临近年末，贵州茅台（600519）（600519.SH，下称“茅台”）在一众白酒企业中率先披露了2022年业绩情况。

12月29日晚，贵州茅台公告，经初步核算，2022 年度，茅台生产茅台酒基酒5.68万吨左右，系列酒基酒3.50万吨左右；预计实现营收1272亿元左右（其中茅台酒营业收入1077亿元左右，系列酒营收157亿元左右)，同比增长16.20%左右；预计实现归属于上市公司股东的净利润 626亿元左右，同比增长19.33%左右。

今年6月16日，在2021年度股东大会上，茅台董事长丁雄军曾表示，2022年，贵州茅台的目标营收要相比去年增长15%，即1258.84亿元。这意味着，茅台超预期完成了此前定下的业绩目标。2022年全年，茅台平均每天净赚超过1.7亿元。

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2021年，贵州茅台的营收首次突破千亿元，但其净利润的增速却降至近5年来的新低。2017～2021年，贵州茅台的净利润增速分别为61.97%、30%、17.05%、13.33%和12.34%。而在2022年，茅台净利润的同比增速表现好于前3年。

在业绩保持增长时，茅台还在持续新增产能。12月14日，茅台通过了史上最大手笔的扩产方案，其发布公告称，董事会审议通过茅台酒“十四五”技改建设项目，预计投资超155亿元，项目建设周期为48个月，建成后可新增茅台酒产能1.98万吨/年，储酒能力8.47万吨。

本次扩产也创造了茅台多项新纪录：单次扩产规模最大、投入最高，新增产能1.98万吨，平均耗时最短。

根据官方数据，2021年茅台酒基酒产量为5.65万吨，如果“十四五”技改建设项目顺利建成，茅台酒基酒产能有望接近7.6万吨。而新增的1.98万吨年产能，若以一吨基酒大约能生产2000瓶茅台计算，完全投产后，一年将新增近4000万瓶茅台酒。也就是说，即便是在茅台酒不提价的情况下，也将未来的业绩增长空间再向上大幅推高。

国泰君安在12月15日发布的研报中指出，2021年茅台酒基酒产量5.65万吨、同比增长12.5%，假设按75%出酒率、2021年茅台酒吨价257.75万元/吨计算，则技改新增产能对应未来收入增量约383亿元。随着茅台进入新一轮产能扩张与营销发力的窗口期，量价齐升将保证“十四五”业绩持续增长。

除了良好的业绩表现作为支撑外，茅台大手笔扩展的另一底气来自于茅台不愁卖。

目前，飞天茅台依然供不应求。今年双十二期间，10000瓶1499元飞天茅台在同一天被投入市场，但在京东和天猫等平台，几乎“秒光”。据酒类自媒体“茅粉鲁智深”统计，12月29日，2022年散瓶飞天茅台的市场售价为2685元/瓶，高出官方零售价近1200元。

12月14日，在临时股东大会后，丁雄军在与股东交流时表示，过去三年，消费因疫情受到冲击和影响，但茅台总体上保持增长。将来，疫情防控不断优化，消费肯定会大幅增长，消费场景也一定会放开。

12月29日，贵州茅台报收1719元/股，跌0.81%，总市值2.16万亿元。而从今年初至今，茅台股价已经回撤超过14%。

不过，资本市场依然有人看好茅台的表现。今年11月，海外最大中国股票基金JPM China A-Share Opps（摩根基金-中国A股机遇基金）大举出手加仓茅台，加仓幅度达到100%。10月末披露的公募基金三季报显示，嘉实沪深300ETF、融通领先成等多只基金选择了在三季度加仓茅台。

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