来源：IPO日报

“吃饭不吃主食，乐趣少一半。”

大米作为主食之一，随着生活水准的提高和消费观念的改变，消费者对于大米的品质要求也越来越高。

(相关资料图)

近日，主食食品企业十月稻田集团股份有限公司（下称“十月稻田”）向港交所递交了招股书，联席保荐人为摩根士丹利亚洲有限公司、中国国际金融香港证券有限公司及中信建投（国际）融资有限公司。

来源：公司官网

8成收入来自大米

招股书显示，十月稻田为中国厨房主食食品企业，主要生产和销售大米、杂粮、豆类及干货等初级农产品，已孵化出“十月稻田”、“柴火大院”两大核心品牌。

2020年至2022年（下称“报告期”），十月稻田实现的营业收入分别为23.27亿元、35.98亿元、45.33亿元，年复合增长率为39.57%；净利润分别为1397.4万元、 -1.73亿元、-5.64亿元，经调整净利润分别为2.11亿元、2.59亿元、3.64亿元。

按产品种类来看，公司产品包括大米；杂粮、豆类及其他产品；干货及其他产品。其中，大米产品报告期内的收入占比分别为80.4%、80.4%、79.9%，为十月稻田的主要收入来源。

虽然业绩持续增长，但是公司的毛利率较为波动，报告期内分别为17.4%、14.9%、17.2%。

IPO日报发现，这主要是因为公司产品的售价持续下滑。

招股书显示，2020年，大米平均售价为7.3元/千克，2021年和2022年降至6.1元/千克。2020年，杂粮、豆类及其他产品平均售价为13.7元/千克，2021年和2022年分别降至12.2元/千克和12.0元/千克。

与传统大米品牌金龙鱼、福临门等不同的是，十月稻田主要通过线上渠道进行产品销售，通过与网红合作的方式将“十月稻田”、“柴火大院”打造成了网红大米品牌。

2020年至2022年，十月稻田在电商平台和线上自营店的销售占比分别达到79.4%、75.5%和69.3%，占比有所下降，但主要收入仍来源线上渠道；商超渠道和经销渠道销售收入也有所增长，2022年销售占比分别为15.4%和5.3%。

受益于此，十月稻田的毛利率明显高于金龙鱼。2020-2022年，金龙鱼的毛利率分别为12.33%、8.18%、5.68%。

但与此同时，公司花在线上渠道建设和维护成本也持续增长。报告期内，十月稻田营销推广费用高企，分别达到1.26亿元、2.23亿元和3.14亿元。

分红2.5亿

报告期内，十月稻田经营活动所得现金净额为9023.5万元、-4.95亿元、1.77亿元。

对于2021年经营活动所得现金净额为负，公司指出主要是因为向投资者发行的金融工具账面值变动2.45亿元及股份支付1.87亿元，以及贸易及其他应收款项增加4.06亿元及存货增加4.03亿元。

股权结构方面，截至最新披露，王兵、赵文君、十月稻田企业管理、十月金丰、十月众鑫及沈阳鸿升合共有权控制行使公司70%的投票权。其中，王兵、赵文君是夫妻关系，王兵在公司担任董事长、执行董事、总经理，赵文君在公司担任执行董事、副总经理、首席营销官。

需要指出的是，近年来，实控人夫妻通过了分红、股权激励等方式，将利润“落袋为安”。

报告期内，十月稻田进行了两次分红，分别是2020年分红5000万元、2022年分红2亿元。经计算，十月稻田累计分红2.5亿元。

不仅分红频繁，公司还进行了大额的股权激励。

报告期内，十月稻田的行政费用大幅增长，分别为3880万元、2.73亿元、8.58亿元。

招股书显示，公司的行政费用主要包括人工成本以及股份支付费用。2021年、2022年，十月稻田的股份支付分别为1.87亿元、7.40亿元。

具体来看，十月稻田的股份支付包括2022年的股份奖励6.91亿元，指授予王兵及赵文君的实缴资本；及股权股东之间的实缴资本转让（2021年为1.87亿元及2022年为4.86亿元），其与2021年B轮融资及2022年C轮融资的投资者有关。

截至2022年12月31日，公司的总负债为31.69亿元，总资产为30.63亿元，净资产为-1.06亿元，资产负债率为103.46%。

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