记者 张安

7月9日，药明合联向港交所递交招股书，拟赴港股主板上市。公司联席保荐人为摩根士丹利、高盛及摩根大通。

招股书显示，药明合联是一家专注于提供抗体偶联药物（简称：ADC）等生物偶联药物端到端的合同研究、开发及制造组织（简称：CRDMO）服务。

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海南博鳌医疗科技有限公司总经理邓之东对《证券日报》记者表示，药明合联选择摩根士丹利等知名投行作为保荐人，一方面能为公司提供更强的资本市场资源，另一方面也能够借助这些机构在全球市场的影响力和专业能力，提高公司知名度。

独立上市有利于药明合联业务扩张

弗若斯特沙利文数据显示，按2022年的收益计，药明合联在ADC等生物偶联药物CRDMO中排名全球第二及中国第一。2020年至2022年，公司占全球市场份额分别为1.8%、4.6%及9.8%。

业绩方面来看，2020年至2022年以及2023年第一季度，药明合联的营业收入分别为0.96亿元、3.11亿元、9.90亿元及4.88亿元；净利润0.26亿元、0.55亿元、1.56亿元及0.81亿元。

东高科技高级投资顾问毕然向《证券日报》记者表示：“从财务数据来看，药明合联的营收和净利润在过去几年内呈现快速增长的趋势，说明公司市场竞争力不断提升。随着生物类似药市场的不断扩大，公司有望继续保持快速增长的趋势。”

值得注意的是，药明合联是药明生物与合全药业成立的合资公司。药明生物持有药明合联60%股份，为其控股股东。

对于此次独立上市，药明合联董事长、药明生物首席执行官陈智胜曾公开表示，目前药明合联业务规模相对药明生物占比不大，在这个发展阶段推动药明合联的上市，对药明生物没有影响，但药明合联能够获得独立的融资平台和资金支持，提升产能和完善全球布局。

一位不愿具名的行业从业人士向《证券日报》记者表示，若药明合联独立上市，公司的成长性将更直接地呈现给市场。

另一方面，毕然表示，药明合联独立上市后，可以进一步扩大公司的生产能力。其作为市场上唯一聚焦于ADC的CRDMO公司，将提升市场认知与认可度。同时，独立的管理有助于公司业务的高效推进。

ADC领域预期高速增长

公开资料显示，ADC主要由单克隆抗体、毒素和连接剂组成。其治疗癌症的原理是通过抗体药物与癌细胞表面的特定抗原结合，从而发挥治疗作用。

近年来，ADC持续受到行业关注，相关赛道发展迅速。

一位医药行业投资人向《证券日报》记者表示，相对于普通化疗药物，ADC具有高度特异性，可以选择性地作用于癌细胞，减少对正常细胞的损伤，从而降低治疗的毒副作用。同时在药物输送、靶向治疗、减少耐药性等多个方面具备优势。

弗若斯特沙利文数据显示，目前全球共有15款获批的ADC药物，其中11款药物为过去5年内获批。2022年全球ADC市场达到79亿美元的规模，预计到2030年，该领域市场将增长至647亿美元，平均增速30%。

上述行业人士向记者表示，ADC药物的研发和生产需要企业掌握大分子和小分子跨学科专业知识，工艺开发复杂。因此，绝大多数大型药企或是生物科技公司都需要依赖外包服务商进行ADC开发。目前全球已经上市的15款ADC中，13款采用了外包服务商进行开发和生产。2022年全球ADC开发及生产的外包率高达70%。

具体到药明合联来看，根据招股书数据，截至2023年5月31日，药明合联已成功赋能多个ADC药物在15个月以内完成从DNA到新药临床试验申请（简称：IND），已累计帮助客户将28款ADC候选药物从发现阶段推进入CMC开发阶段。自2022年起，国内共有10家生物医药企业就其ADC管线进行海外对外授权，其中有8家是药明合联的客户。

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